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研报精选:机器人行业研究 如何跟踪和预测市场需求

  :克来机电(汽车电子自动化龙头,2019H1 净利同比增长 63%),埃斯顿(最像发那科国产机器人巨头,有望迎来市场、竞争、财务三重拐点)

  “成长+周期”独家需求跟踪预测模型。人力成本上升和机器人投资回收期缩短驱动使用密度提升,带来成长性,决定机器人中期市场空间;汽车、3C 电子是两大下游,其终端销量到固定资产投资再到机器人需求的传导带来周期性,决定机器人短期需求波动。核心跟踪指标:汽车和 3C 销量是 1 年期先行指标,日本机器人对华出口是半年期先行指标,中国机器人当月产量是月度指标,汽车和 3C 固定资产投资完成额是需求验证指标。

  产业将进入 16%中速增长期。通过与日本机器人产业发展对比,及对工业机器人密度重新测算和与发达国家对比,我们认为中国机器人产业将进入中速增长期,预计 2020-2023 年复合增速 16%,高于欧美日领先国家的 5%;新增机器人本体 76 万台,对应本体市场 1194 亿元(299 亿元/年),对应集成市场 4776 亿元(1194 亿元/年)。

  1)系统集成最快,基于工程师红利和本土化优势已经实现逆袭,但商业模式的限制长期来看无法出现具有统治地位的巨头,选好下游细分领域是关键(看好汽车电子);

  2)本体其次,硬件技术趋于成熟,国产加速追赶,通过掌握运动控制技术提升附加值和走差异化路线是被验证的正确方向;

  3)核心零部件最后,核心零部件最后,技术含量高、突破难度大,一旦突破可以享受长时间技术红利,长期看好 RV 减速器和日本成为双寡头。

  投资建议:推荐子行业排序:系统集成>本体>核心零部件。行业进入集中度提升阶段,看好掌握运控核心技术的本体龙头【埃斯顿】、选对下游的汽车电子集成龙头【克来机电】。关注博实股份、机器人。

  9 月 30 日,总投资超过 4000 亿元的大兴国际机场将正式运营。大兴国际机场停车楼引入了自动导引(AGV)停车机器人,驱车前往机场的旅客只需将车开进交接站即可,后续的停车、www.633899.com。取车等工作全部由停车机器人代替完成。

  全球各国大城市停车问题日益突出,停车场占据了近 15%的城市土地,核心区交通拥堵 30%是停车问题。此背景下,停车机器人作为 AGV 的一个新的衍生应用领域,近两年停车场需求高涨的带动下迅速走进大众视野。一大批 AGV 企业布局停车机器人领域,并掀起了全球停车 AGV 的浪潮。

  二、影片质量过硬驱动国庆档票房提速;华为轻量化 VR 眼镜加速 5G 应用发展进程

  【市场走势回顾】本周传媒板指下跌 3.36%,上证综指下跌 2.47%,深证成指下跌 3.36%,创业板指下跌 3.37%。本周板块涨幅前三:文投控股(17.73 %)、掌趣科技(15.05 %)、光线 %);板块跌幅前三:力盛赛车(-23.63%)、宣亚国际(-14.16%)、电魂网络(-12.70%)。

  【本周观点】即将迎来电影国庆档,看好 19Q4-20Q1 票房回暖。目前,国庆三部主旋律影片单日预售已超 3 亿元。www.709077.com,《攀登者》(上海电影)、《中国机长》(博纳/万达)、《我和我的祖国》(光线参投)已在全国进行点映及路演,口碑反响良好。目前三部影片猫眼想看人数均突破 50 万。由于 2018 年国庆档低基数,若 2019 国庆档 8 天总票房体量有望达到 30-40 亿,则对应票房增速将在 38%~80%。国庆档叠加四季度影片上映进程提速,预计将驱动 2019Q4 票房增速。另一方面,本周光线传媒动画电影《姜子牙》定档 2020 年春节。此外,徐峥《囧妈》、《中国女排》、《唐人街探案 3》等重量影片也已经确定明年春节上映。

  产业层面:华为轻薄化 VR 眼镜或将促进 VR 产业大众化。本周华为发布 VR 眼镜 HUAWEI VR Glass,12 月开售。该产品着眼于设备轻薄化,佩戴重量仅 166 克,产品使用更加便利和人性化。此款 VR 眼镜或将帮助 VR 硬件从少部分极客使用者向大众使用者扩散。在内容和应用端,华为推出 VR 健身,VR 直播,VR 视频,VR 游戏等多种应用场景。其中,华为平台已涵盖 3 万小时内容和 100 款游戏。内容生态打造上,华为与包括百视通,恒信东方,爱奇艺 VR,优酷 VR 和咪咕视频等多家公司合作。关注全球 5G 应用发展进程。今年华为发布新一代 VR 眼镜,预计明年将发布 AR 眼镜。在云游戏领域,谷歌云游戏 Stadia 平台预计将于 11 月正式发布。芒果 TV 与上海科技大学成立联合实验室,双方将围绕智能影像视觉、光场技术、AR/VR、5G 全息等领域开展合作。

  1、游戏板:十月再迎新产品上线密集期,关注完美世界、吉比特、掌趣科技(《我的英雄学院》)、游族网络新产品上线、影视:关注电影龙头公司光线、万达、横店、中影。电视剧板块低估值精品剧制作方具备估值修复动力,关注华策、欢瑞、慈文。

  3、互联网新媒 体板块:关注 5G 应用带来的大屏市场增量,持续推荐芒果超媒、新媒股份。推荐视觉中国,关注大客户拓展进度。

  4、出版板块:大众出版三大龙头半年报表现均超预期,行业稳健增长逻辑得到印证。持续推荐龙头公司,中信出版、新经典、中国出版。